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刘煜辉 的博客

中国社科院金融所金融实验研究室主任

 
 
 

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关于我

湖南长沙人,经济学博士研究员。现任中国社科院金融所金融实验研究室主任,中国经济评价中心主任,中国社科院研究生院等多所大学特聘教授,香港金融管理局高级访问学者,在安永会计师事务所、中国农业银行等多家金融机构担任风险管理顾问。经常受邀参加国务院办公厅、央行货币政策委员会专家咨询会、发改委、财政部、商务部、证监会宏观经济形势咨询会。主要研究方向是宏观经济学、国际经济学、金融市场等。

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期限曲线的移动  

2014-05-02 13:02:40|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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刘煜辉:期限曲线的移动。经验上有熊平牛陡之说。平坦化多隐含经济衰退,而陡峭化多隐含经济开始转强。

具体看,平坦化有以下几种场景。

1、长的下行,短 的上行。长端需求不旺,短端旺盛。市场对长期投资没信心,短端旺盛说明短期炒作和资金滚动需求大,这样状况延续下去,肯定对经济不是什么好事,这可能是所谓熊平描述的状态;

2、长端需求刚性,短端旺盛,但短比长上升更快。当错配繁荣时,会出现这种情况,一旦货币当局收紧短的,长的也会快速上行。中国去年下半年出现过;

3、非自然力。短的上行,长的下行。中央银行OT操作以期望激活投资。美联储20128月曾这样实践过一年;

4、短下行,长下行,但长比短下行得更快。这可能多半已经运行在危机发作阶段。

陡峭化则相对简单点。

1、短的低位,长的主动开始上行。这可能就是所谓牛陡,经济开始复苏,动能增强,投资回报出现回升的预期;

2、短的主动下行,长的高位。这种情况多半是:货币当局放松以期延缓和挽救泡沫。这是破的前夜。不知能延续多久。或许再多折腾几次平坦化2,最后会走向平坦化4

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