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刘煜辉 的博客

中国社科院金融所金融实验研究室主任

 
 
 

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关于我

湖南长沙人,经济学博士研究员。现任中国社科院金融所金融实验研究室主任,中国经济评价中心主任,中国社科院研究生院等多所大学特聘教授,香港金融管理局高级访问学者,在安永会计师事务所、中国农业银行等多家金融机构担任风险管理顾问。经常受邀参加国务院办公厅、央行货币政策委员会专家咨询会、发改委、财政部、商务部、证监会宏观经济形势咨询会。主要研究方向是宏观经济学、国际经济学、金融市场等。

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新版qe3更似过去一年政策的自然延续   

2012-09-14 09:18:00|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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这一次量化宽松政策,没有公布计划执行的时间区间和采购的总规模。

操作对象MBS,与QE1类似。QE1采购MBS1.25万亿美元。

每月购买MBS400亿美元

 

 

20118月开始,美联储就没有再行扩表,持有国债的头寸基本持平,持有MBS的头寸略降了50亿美元,也属基本持平。

10年期公债孳息收益率、30年期公债孳息收益率和初次抵押贷款利率显著下行了80-100bp

过去一年中美国债券市场强大的买力,来自:

1、  欧债危机全面恶化,全球避险需求的上升(这是关键因素);

2、  扭曲操作(OT)

3、  存量债务本息偿付的再投资

 

 

未来影响美国债券市场收益率的以上三个因素依然存在

目前美联储存量债务每月本息偿付450亿美元,可作再投资操作。

短期国债存量6700亿美元,扭曲操作(OT)意将短期国债置换为较长期国债。甚至不排除可以将短期国债置换成MBS

欧债危机解决旷日持久,中长期全球避险需求呈上升趋势。

 

且目前整体债券市场利率处于历史最低区间,未来的买力可能主要是维持目前最低的状态,再行将整体市场利率显著推低一个台阶的可能性不大。

如此:

未来一段时间,完成每月400亿美元的MBS的采购计划,是否一定会体现为美联储资产负债表的扩张,拭目以待。

 

我们整体感觉:尽管一个正式计划(QE3)公布,但语境中相机抉择的因素强,更似过去一年美联储政策的自然延续。

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